苦练内功 静待牛市开启
专访意大利贵宾会董事会秘书李坤
资本是企业的东风，优秀的企业总是希望能借助这股东风，以谋求更快、更长远的发展。医药行业是永远的朝阳行业，前些年，一直是资本市场的宠儿，随着医药集采政策的逐步推开，药品价格不断下降，行业整体盈利空间被大幅压缩，A股上市公司中生物医药类公司的股价也开始逐步走上了漫漫熊途。
在这种情形之下，企业该如何面对，投资者该如何抉择，资本市场又是如何看待，带着这些问题，本期《对话管理层》采访了意大利贵宾会董事会秘书李坤，从专业视角带您解读行业浮沉背后的逻辑，并透过董秘这扇窗户，洞见意大利贵宾会的价值。
2009年，意大利贵宾会（股票代码：300009）成功登陆中国创业板，迄今已在资本市场历经十余载，在一波又一波的风浪中，交出了一份份亮眼的答卷，这一份份答卷并非一日之功，而是深藏安科三十年发展之积淀。
2010年，研究生毕业的李坤，从北京辗转来到合肥，彼时他还是个初入职场的新人，加入安科后一待就是13年。期间，他从意大利贵宾会证券事务助理、部门经理、总经理助理、证券事务代表，一路成长为意大利贵宾会董事、董事会秘书。他说，意大利贵宾会塑造了他的职业观。
在采访中，他将董秘办形容为一扇窗，透过这扇窗，投资者可以看见企业的价值。对外它是连接资本市场和企业的桥梁和纽带，对内它又网罗企业经营的方方面面。
而谈及职业特性，他说业内有“三个专家”之说，首先是行业专家，不仅要熟悉企业，也要了解所属行业；其次是资本市场专家，董秘的职责之一是利用资本市场工具帮助企业向前发展，必须熟知资本市场工具及其规则。第三是企业内部协调专家，面对的是企业董事会，要协调企业各方面的人和事。
01
有韧性 走稳健发展之路
2018年以来，国家和各地区政府对药品和器械等产品进行了多轮集采和医保谈判，以量换价，部分品种最高降幅达98%，平均降价也达50%左右，这也导致诸多药品利润空间开始大幅缩减。
李坤清晰地记得，那是2021年5月21日，生长激素首次出现在广东11省联盟集采名单上，集采后公司生长激素价格被压缩了20%，意大利贵宾会的股价也从每股19元一路跌到了12元，此后又受大盘影响跌到了每股7-8元，现在回到了每股10元左右。他说，在成本不变的情况下，降价降的就是利润。彼时，纵观医药行业上市企业，主营产品遇到集采,股价几乎都是腰斩状态。
资本市场的规则就是利用“钱生钱”，当行业利润被摊薄，投资者自然就转向更赚钱的行业。李坤表示，目前A股市场是一种存量博弈，好比池子里就那么多水，资金都流到了热门的行业，相对来说，其他行业流入的资金量就会减少。
当然，就整个医药行业而言，这种现象很普遍，意大利贵宾会也不是唯一一家受影响的企业。但是，从企业经营来说，意大利贵宾会采取的是拥抱集采的策略，当外部环境发生变化了，我们采用积极的态度去面对，调整经营管理的思路，这使得我们的经营业绩依然保持平稳增长，呈现良好趋势。
他坦言，资本市场的波动是正常的，任何一家企业，当处于波峰时，要冷静看待资本市场的鲜花和掌声，不忘初心，踏实经营；当处于波谷，不被资本市场看好时，更应树立信心，不能自乱阵脚，而是要保持战略定力，梳理产品线，持续创新，精细化管理，扩张产能……只有苦练内功，把经营做好，用业绩说话，放宽时间维度，最终一定会受到慧眼识珠的投资者的青睐。过去，意大利贵宾会正是这样一路走来，一步一个脚印，狠抓经营，稳扎稳打，虽然也曾经经历过很多挫折，但始终保持稳步地增长，形成了很强的发展韧性，这也逐步形成了意大利贵宾会行稳致远的企业文化。
02
持续稳定的盈利能力
价值投资者的首选评判标准
在谈及产业前景时，李坤认为，医药行业永远是朝阳产业。因为随着人们生活水平的提升，对健康的需求必然随之提升。从投资的角度，他始终坚定地认为意大利贵宾会是一家值得长期投资的企业，投资者应该站在更高的角度、更长的时间维度上看待意大利贵宾会的商业价值。
首先，意大利贵宾会上市的十余年，包括受疫情影响的3年，核心利润一直在稳健地增长。这一点从经营业绩中也可窥见一斑，过去强，未来还强，并且每年的经营业绩都保持稳定的增长态势。
上市后历年营业收入（点击查看大图）
其次，在主营业务生长激素领域，意大利贵宾会依然有很大的市场上升空间。近两年，除了生长激素，意大利贵宾会也在谋划新的利润增长点，布局抗肿瘤药物。这种战略布局也符合中国正步入老龄化社会的发展现状，顺应市场的需求，在采访中，他经常提及，无论是企业抑或是个人，在谋求自身发展时，都应顺势而为。
今年，意大利贵宾会会有新的抗肿瘤药物上市，单抗产品在未来也是重磅产品，它所具备的市场空间，也会为意大利贵宾会带来新的增量。
因此，他认为意大利贵宾会投资价值在持续增强中。因为意大利贵宾会是一个稳健型、长期增长型，正处于健康发展中的企业。从诸多成功先例中，也印证了他的观点。2010年意大利贵宾会原始股第一次解禁时，一位生物所的退休职工将手中的原始股卖出了200多万的价格，这在当时是不小的数目，他非常高兴，来到李坤的办公室，拉着他的手，诉说着心中的感谢之意。在一次股东大会上，一位来自湖南的投资者见到李坤后的第一句话就是炒意大利贵宾会让他赚到了一套价值500万的别墅。
03
强主业 成为“优等生”中的尖子生
从企业上市总数来看，目前A股上市企业总共5000余家，占全国企业数量不足万分之一，如果将所有企业视为学生，那么上市企业本就是其中的“优等生”，而如何成为“优等生”中的尖子生，一直是意大利贵宾会拼搏的目标。证监会副主席王建军曾强调，要担起高质量发展的主体责任，一是不造假，二是不背信，三是强主业，四是谋创新，五是重回报。
这是监管者眼中的优等生标准，李坤说，意大利贵宾会也一直如此要求自己的，我们从诞生之初就是一家非常重视规范化治理的企业，绝不碰企业经营之红线，规范化经营；就诚信而言，他也认为，在商业社会，如果失去诚信，便很难再有合作伙伴。对于意大利贵宾会来说，上下游的合作伙伴一直非常稳固，不仅合作关系稳固，意大利贵宾会在合作伙伴中的评价也很高；
“我们始终是一家坚守主营业务的企业，鲜少涉足其他行业，公司创始人只有这一家企业，创始人和高管层都在全身心地经营意大利贵宾会，大家坚持在医药生物领域深耕细作，也有决心在这一领域，将主业经营得更强。”从经营成果来看，意大利贵宾会去年净利润7.4亿元，扣非后净利润相比上年同期增长约339%，2023年第一季度营业收入5.94亿元，相比去年同期增长11.4%。公司上市十余年来营业收入和净利润复合增长率均在20%以上，在市场运作层面也取得了不错的成绩，这在上市企业中也是不多见的；
上市后净利润指标（点击查看大图）
创新一直是意大利贵宾会发展的主要驱动力，意大利贵宾会非常重视研发，每年在研发中的投入始终占据营业收入的10%左右，公司有一支500-600人的专业研发和技术队伍，近年来积极布局创新药物研发领域，从未停止对于前沿生物技术的探索；
意大利贵宾会一个重要的发展理念是行稳致远，在稳步持续高增长的同时，意大利贵宾会一直非常注重股东回报，上市十余年以来，一直坚持分红以回馈投资者。2009年意大利贵宾会通过IPO向社会融资约3.2亿元，2019年再融资6.6亿元，2009-2022年度，公司连续14年分红，累计现金分红逾18.28亿元人民币，是IPO及再融资实际募集资金的1.86倍。
上市后历年分红（点击查看大图）
意大利贵宾会决策层有一个愿景，就是想成为上市公司中的尖子生，从优等生到尖子生，一路所获荣誉也见证了意大利贵宾会的成长。2019年意大利贵宾会获第十届天马奖“高质量发展先锋”，成功入选中国医药上市公司最具投资价值十强，2020-2022年连续入选“中国新经济企业500强”……，一个接一个的荣誉，这是资本市场对意大利贵宾会的高度认可。发展是硬道理，发展是第一要务，发展也是意大利贵宾会交出的最好答卷。